AG国际厅周三买什么？10大券商推荐47只牛股
浏览： 次 发布时间：2024-10-07 03:06:13
事件：近日，我们对华泰证券总部及下属营业部进行实地调研▷▲••••，就公司近期经营情况和战略发展等问题与公司管理层进行交流=•-■▲■。
2010年公司实现营业收入358.94亿元，实现净利润49.20亿元，吋比增幅达56.15%和39◁◇▽.80％；公司拟实行每10股派収现金红利2…•.13元幵转增3股的高额利润分配斱案。
A股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右•△■▪-○，比之前的定向方案增发提高约35%○•--★，可补充公司2011 年资本充足率至12◆•.44%。按照港股增发价6.3 港元、16.5 亿股上限进行融资计算的线 亿元人民币，A 股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右◇…▼□◇•，比之前的定向增发提高约35%，可补充公司2011 年（不考虑转股）资本充足率至12.44%；若2011 年可转债全部转股□▽，总资本和核心资本充足率分别为12●•△.44%和10.63%。
第三，国家对移动互联网鼓励政策预计在下半年重启◁◇-◆=，被政策压制接近 1 年时间的移动互联网行业面临井喷的可能。过去几年△●□◆-△，移动互联网加速洗牌，市场集中度进一步向优势企业集中，具备资源、技术等综合优势厂商最终面临长达5 年的发展机遇。
三轮车发动机 170.69 万台○▼▷▲◇，较去年同期增长3■◆.06%，比同期行业平均水平要差▽◁▷★，行业同期增速为23■…○▽.35%（当然汽协的摩托车方面数据统计未必精确）○△▽。我们认为可能是集团在三轮车摩托车行业市占率下滑所致。
关注 A 股和H 股价差：目前公司A、H 股差价处于较高水平，这和国际投资者在港做空风电设备制造有关。未来趋势上◇▽★▷●▼，我们认为风电设备制造企业的股价将向A，H 股的中间价格回归△▽；
5. 首次给予“强烈推荐”评级。预计公司2010◆○☆◆、2011、2012年归属于母公司净利润为3-▲△•◆.49亿元•△、5.75亿元和9.15亿元。2011、2012年EPS为0★◇-=▼.34元和0-▷■.54元，考虑到公司的高成长性，我们给予公司2011年50倍PE△▷，目标价为17元□□▷，首次给予公司“强烈推荐”的评级。
渤海证券给予冀东水泥等5家公司推荐评级▷★…，给予九安医疗持有评级-▼△，给予天威保变买入评级
公司 10 年全年实现营业收入15,366 百万元◆•△，同比增长50◆■•.90%☆△▽▼◁•；归属母公司股东的净利润1•▽●▪▷◆,544 百万元，同比增长78.33%，按现有股本摊薄的EPS 为2.06 元◇-○◆◁△，低于我们预测的2.14 元，主要是因为销售费用和管理费用高于我们预计。
公司总收入略下降0.67%至17.11亿元…▲，基本符合我们全年16•-•□.93亿元收入的预期，主要是公司在2010年初转让下属汽车销售公司后，2010年不再包含此项收入。公司29○▽.67%的扣非净利润增长能够反映其线%的百货主业收入增速，我们认为公司2010年业绩表现较为优异◆-☆■▽。该业绩主要来源于通过加大卖场调改与品牌调整力度▲▲☆◇◇、实施激励政策等综合措施带动的收入增长，以及约0.51个百分点的期间费用率节约◁▷▲-○△，盈利能力有进一步提升。
销售方面，2010 年保利地产实现销售签约面积688.4 万平方米，签约金额661.7 亿元，同比分别增长31%和53%，销售均价9612 元/平方米•▷，同比增长16.7%■■…▪。根据年报披露的数据▷■□▲=▪：保利地产在全国的市场占有率达到1▽☆◇☆●.35％，在已进入城市市场占有率为4○▽◇△▽▪.63%。高增长与高市占背后的支撑是▲★▪★☆=：侧重大盘项目开发…▷•、快开快销◆▲•▪▪、城市公司超强的执行力。尤其是，几大核心城市的业绩相当突出■▪•◇▪▪：北京、上海、广州、成都等四个城市销售超50 亿元，上海叶上海、北京茉莉公馆、杭州东湾等3个项目单盘签约额突破30 亿元，成都公园198 和南京香槟国际单盘销售额超过20 亿元，三分之一的在售项目销售额超10 亿元▼◁。
以促进飞亚达表的销售和提升市场份额为首要目标，这是公司在产品链拓展上的一个重大突破，较为稳健。在行业景气度较低的年份实现80%的增长殊为不易。钢构行业10 年下半年出现加速增长，我们认为，
公司股权激励斱案的触収条件是以2010年度净利润为基数，2011、2012▼○、2013年归属于母公司净利润分别较2010年增长80%、180%◇-▽▪…、280%，折合2011-2013年年均复合增长率为55▷…….6%；按2010年总股本加上180万股新収行股票计算●▽▷★•，行权条件为2011-2013年每股收益分别不低于1.14、1.77•◇•、2.40元。
技术储备雄厚，有望受益政策激励。公司在齿轮磨床的垄断地位承接着重任同时也充满了美好的预期。针对航空航天、新能源▪◁▷◇◆、船舶机车、汽车等主要行业的需求，公司承接国务院“高档数控机床与基础制造装备”科技重大专项▽◇▪▷▽•。工信部出台的大力扶持关键基础零部件的政策将直接作用于公司的发展●▲。
5、募投项目集中在2012 年投产。公司在募投项目投在惠州，预计今年6 月份动工，明年6 月正式达产，产能方面今年进行两次扩产，面积是目前生产面积的6 倍，满足未来3-4 年的快速增长需求，两期完成。目前公司利用自有资金，满足6 月份之前的市场订单的需求，现在深圳场地已经做了准备。2011 年底将扩充至年初的2▲◁■△◇.5 倍产能□▲▼。公司未来两年可能采取降低毛利率，加快增大市场份额的发展战略。
5▽■◆•. 首次给予“推荐”评级。鉴于公司在福建等市场的巩固地位和快速成长的投行等业务●◆◇◆，首次给予公司“推荐”评级□◁，预计2011-12年的EPS分别为0.58元和0.72元。
同时毛利率稳定在高位。收入符合预期…▽▲-，对CP/SP 的扶持态度和鼓励导向仍然值得期待。公司收盘于12=•.37元，目标价28 元。同时◆…▲○，公司收入增长29%业绩却负增长26%的主要原因在于：1）2010年主要原材料价格大幅上涨•-◇▼▼■，拟采用在 A 股进行可转债融资不超过200 亿元；目标价 16.88 元！
1．每股收益1.08•▽△■▲=，净利润同比增长39.8%：2010 年公司实现营业收入358.94 亿元，实现净利润49=▷….20 亿元，同比分别增长56◇-.15%和39.80％。报告期内，公司实现房地产结转面积440.17 万平方米△□▽▽■…，结转收入347.01 亿元，同比分别增长60★◇□■.15%和55.31%。公司拟每10 股派发现金红利2△☆.13元（含税），并以资本公积金每10 股转增3 股△-▪。
业绩低于预期。公司2010 年实现营业收入39…▲◆★.65 亿元☆★●•◇◆，同比增长13%，实现净利润3.45 亿元◆▽•■◇，同比下降8.89%，实现每股收益0★■☆.34 元，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利4 元（含税）☆▲……=。业绩低于我们此前0▲=●■=◁.4 元的预期▷★■•，主要源于行业基础能源及原材料价格大幅上涨、汇率波动等不利影响，同时公司加大了对国三项目、柴油机项目等技术研发投入等因素。
公司收入增长符合预期，但净利润低于我们的预测（我们之前预测每股收益0.65元）=▼●★，主要原因在于公司风电和薄膜两块业务贡献亏损1□◆▲.44亿元●▽▼，超出我们之前的判断■◆□。（1）风电业务亏损严重，合计亏损9980万元。全年风电业务实现收入10.39亿元，整机和叶片的产量分别为114台和521片，我们判断公司产能释放不足以及价格竞争是造成目前亏损的原因•□●■◇■。（2）薄膜电池在2010年受到晶体硅挑战，公司2010年共实现薄膜电池产量30MW●◆★◁…，相对过高的成本造成亏损4387万元。
2011 年开始三轮车发动机销量将重返20%增长通道促进主营稳步增长。全年公司共生产销售各类摩托车发动机350 万台，同比增长8%●★：其中二轮车发动机180 万台，同比增长13%；三轮车发动机171 万台…○▪★◆▷，同比增长3%●▽▲▽，比亚乔高档踏板车发动机18 万台▼◁•▽■，同比增长3%；生产销售通用动力机械产品136 万台，同比增长30%，实现营业收入8.83 亿元■◆●☆，同比增长24%。我们认为◁•◁，国三标准逐步实施后，三轮车发动机销量将重返20%的增长通道促进主营稳步增长△▲▽。
北纬通信亮点突出，业绩弹性大◇■◆：公司业务种类较多△■◆★，主要亮点在手机游戏，同时也接入动漫、视频、阅读、音乐、彩铃=◇▷◆、图铃等多种业务，亮点二在于运营商省级渠道▷▪▼◁★、手机合作渠道广；其次■◇☆•●○，公司股本小、业绩基数低，业绩弹性大▽△◇■•。
维持公司增持评级。对应动态PE 分别为68 倍、39 倍和28 倍，公司（控股51%）与美国ETI 合资成立了金通灵意泰高效离心空气压缩机科技研发有限公司，本年度不实施利润分配亦不进行资本公积金转增股本◆★☆▲。导致毛利率下降■=△•▲。
0.062%☆▲■▽◇-，与3 季度的0◇○□★.069%比仍有下滑。资产管理业务打响品牌。公司 10 年实现资产管理业务（含基金）收入0.56亿元，同比增长93.60%。其中4 季度单季实现资产管理业务收入（含基金）0●◇☆.19 亿元■…，环比增长4.12%。公司目前存续的集合理财产品“金麒麟1 号”▼◇=□…☆、“金麒麟2 号”、“金麒麟3 号”以及而近期成立的面向中高端的小集合产品“玉麒麟1 号”…▽●，均获得可观收益，逐步打响品牌■◁▼◇=◁。
公司 2010 年安防等深加工玻璃销售约80 万平方米，光伏建筑一体化项目1MW，因为将部分上市费用958 万元调增为当期损益▲●，导致净利润增速较小。如不计上市费用，归属于上市公司净利润为0.53 亿，摊薄EPS 0☆★.44 元，我们认为符合2010 年预期，并不低于预期□☆•。
整机价格是利润率下滑的主要原因…▪●▷☆：公司 2010 年的营业利润率为15.23%•□=■▽，相比于2009 年的18.13%下降了2.9 个百分点；公司净利率为13%，相比于2009 年的16.26%下降了3●◆◆◇□.26 个百分点。我们认为公司盈利能力的下降主要源于风电整机市场竞争日趋激烈导致的单位千瓦价格不断下滑所造成•▲-••；
主要由于4季度公司销管费用明显提升有关。未来几年公司仍将保持高速的增长••-☆-●，约为09年广告费用的12倍；比年初增加73%，拓展小型高效离心空气压缩是实现可持续增长的重要支撑▷▼☆。公司地产业务RNAV在15.47元左右。公司自主研发的污水处理用曝气鼓风机成功打入广州净化珠江工程，主要内容: 1．每股收益0.36，募集资金项目的逐步落实，11年全年利润已全部锁定▪□▲○▽？
公司增发的预案在推迟 2 次之后终于浮出了水面。公司拟用定向增发的方式以不低于8.94 元的价格募集资金不超过9 亿元投入到“左师傅动力机械销售服务网络建设项目（4 亿元）”、“三轮摩托车专用发动机项目（3★○▼.5 亿元）”以及●★•◆“技术中心建设项目（1.5 亿元）”•▲△-。募投项目达产后公司将新增净利润约1.4 亿元★▼=▷。我们认为募投项目里面销售服务网络的建设是值得关注的看点☆◇。因为对公司来说这是一种全新的商业模式，也是公司战略转型的重要切入点。我们认为公司对该项目盈利前景估计可能是谨慎起见的，未来想象空间巨大。
柳工今日发布2010年年报•▪■•，公司2010 年销售收入达到153.66亿元，比上年增长50.9%；国际市场整机销量达到5600 多台的历史新高，装载机、挖掘机出口量均居行业第一，2010 年公司海外收入达到2◁▲.55 亿美元，比上年增长52.9%，出口的销售占比达到8◁▷■▲▲=.54%；公司制造能力大幅提升▪△▼■，全年生产整机创历史新纪录，接近6□▲.2 万台▪○•▷，公司各类整机销量超过5.65 万台▷◇○◆▷，比上年增长45.2%；2010年公司实现归属于母公司净利润15.44 亿元•=，比上年增长78.3%；EPS达到2.058元◁◆☆○☆=，符合市场预期…☆▪○。
2、产业模式由PCB 样板生产向“CAD+PCB+SMT▲▽”全产业链延伸▷□•。公司现在在向产业链的上下游同时延伸▽●▽…，扩充增值服务的内容，以样板生产为核心□◁◆，向上延伸至CAD（计算机辅助设计）=◆▼□■，向下延伸至自动贴片（SMT）□★，让客户拿走的是直接可以用的产品▷…，减少周转环节，加快客户的研发进程，让客户降低成本的同时，可以大幅度增加公司的营业收入▪□▷▼…。未来CAD 进行第三方外包设计也是一个发展趋势○▪◇◇，公司将会加大在这方面的投入。目前公司从事CAD 设计的工程师已有200 多人，目前和广州的高校合作办校，首批50 名合格学生已经到岗。现在是有5 条贴片机，未来根据需求还会进一步增加产能。
公司公告：董事会审议通过在广西防城港市投资设立全资子公司广西太阳纤维有限公司。注册经营范围包括浆粕、粘胶短纤维的研发、生产和销售；总投资15 亿元•▲■，建设年产9▼●▽•.8 万吨的浆粕和粘胶短纤维一体化项目。
自营业务是影响 10 年业绩同比下滑的主要原因◁▽。公司10 年实现的自营业务收入（投资收益+公允价值变动损益）为2.96 亿元，同比下滑48.89%。其中4 季度单季实现的自营收益为0.95 亿元●▪▼，环比下滑40.98%。
今年继续增加对新的业务增长点的投入△•-▪：公司预计 11 年资本投资金额约41亿元☆■▽，资金主要来源于上年度非公开发行募集资金、自有资金等。公司认为•■，当前装载机等传统主流产品增长将滞缓，挖掘机业务将成为市场的绝对主力，因此必须加快打造三大核心业务（装载机/挖掘机/汽车起重机）的竞争优势，扩展市场份额。
由于期间费用率下降幅度较大…★□，公司经营效率提升超出我们预期▼○……△☆，我们适当上调2011-2012年盈利预测至1.88元▪▪☆△■、2○…◇•▪▽.89元（未考虑转增及增发摊薄），当前股价对应10-12年PE分别为54X、35X、23X ，维持“推荐”评级□=。
维持对公司的判断。（1）成都作为西南重镇，第三产业发达，消费文化底蕴深厚且消费能力巨大，而城区建设将带动成都及相关城市圈经济发展，增厚区域消费购买力。（2）成商集团以“茂业百货+人民商场”双品牌战略，实施差异化协同经营，布局以成都为中心的西南地区，竞争力不断增强，有望成为西南地区商业经营的领先竞争者之一★★☆□-▪。
公司行业龙头地位稳固□◆■▲-=。公司连续 8 年成为中国建筑装饰百强企业第一名，蝉联▷◁★◁“中小板上市公司 50 强”和▷△▪-●■“中小板上市公司 10 佳管理团队▷…□▷■”以及“金圆桌奖--优秀董事会★•”， 公司也连续两年入围“中国民营企业500强”， 2010 年=▪▷○◁▲，公司荣获鲁班奖 4 项，全国建筑装饰奖 30 项，公司还拥有国内最大的设计师团队-▼☆●-、高端设计师较多=-▼…，设计水平处于国内领先地位◁□◆△◁。
《兴业证券业绩点评——四季度佣金率继续下滑》：持有（联系人：丁文韬，分析师：李伟奇）
员工激励方面：2010 年公司新进员工约 60 人，占目前员工总数的 20%左右。2010 年员工薪酬整体上升3%-5%，2011 年可能仍将保持这个升幅。我们认为公司未来可能会推出股权激励☆□△，以更好地留住核心员工○=•▷•。
可售资源丰富。公司 10 年新开工1000 万平米，目前在建总量1834 万平米，即使新开工与上年持平，11 年底的施工面积也达到2834 万平米，是10年销售面积的4.1 倍，可售资源丰富。
H 股增发价格较之前的定向增发有所提升。假设港股发行价在6.3 港元（近期民生H 股最低价）▼▲▷▪，折算成人民币在5.31 元左右，相对于前次向原有几个大股东定向增发★△•▼◇○，增发价格4.57 元来说，约提高了16%的发行价◇▽▽◇★◇。
费用率下降明显◁▲▪--=。公司综合毛利率为16.87%，同比下降0.86%；销售净利率2▷▪◁◇◇○.16%；ROE（扣除-加权）为4.78%。销售费用率、管理费用率与财务费用率分别为2.02%、9.08%▪•◇□…、1.40%，分别同比下降0.76%△◆-□•◇、下降3.65%、下降1.34%；三项费用率合计12.5%，同比下降5.76%。
成商集团年报点评（10年扣非净利润同比增长近30%，外延项目将从2011年开始贡献收益，11年PE为28倍）
我们继续看好公司未来的成长性•☆●○…◆，公司未来三年仍可以保持较快的增速，预计 2011-13 年的 EPS 分别为 2△★.02▲□△、2.88、3▷▼★▽•★.80 元•…-●-◁；考虑目前中小板市场的估值水平和公司在业内的龙头地位，维持 6 个月目标价 68 元和买入-B的投资评级。
（3） 2011年化工品仓储业务收入为25800万元，同比增长41●▽□▷◆▼.8%（公司年报预期数据），而2012年收入增速取仓储量增速，即15.53%，等等●■△▲。
除了新签合同之外，技 术维护业务也是公司重要的收入来源之一。由 于高速公路信息化系统有 1-2 年的责任期，之后开始收取维护费□•◆。系统的年维护费约为系统初始建设投资的 3%。技术维护也是通过招标的方式，通常 3年招一次标。公司目前提供技术维护的高速公路约为1700 公里▷☆--，每年可以获得 8000 万左右的维护收入，未来随着公司负责承建的高速公路信息化系统进入收费期，公司服务收入将稳定增长。
公司商业已经在秦皇岛地区占据较高的市场份额，在没有新的外延增长的条件下□●●◇■，预计每年维持与当地社会零售商品销售总额同样的增速。地产业务有滁州皖东国际车城（4万平米），淮南精品装饰广场（1□▼▷▼◁▷.4万平米），淮南古玩市场（2☆▲•.4万平米）三个结算项目增厚业绩。
事件： 报告期内■…▪◇▼■，公司实现营业收入7.08亿元，同比增加29.90％☆▽▼◆■；利润总额1.25亿元▽★▼▪●，同比增加5.87%◁■□…★；归属于母公司所有者净利润为1.07亿元，同比增加10.02%；基本每股收益0□●.86元=●▼。分配预案为以资本公积向全体股东每10股转增10股。
金螳螂于 2011 年3 月1 日发布 2010 年年报，报告期内实现收入66.39 亿元☆=，同比增长61◆◇○▪.67%；实现归属于上市公司股东净利润约3•◆■◁☆●.89 亿元，同比增长93●●▲○•.73%；实现基本每股收益1.22 元，符合预期。送配方案为每10 股发放2 元的现金红利，同时每10 股送5 股股票红利。
年报显示，保利地产帐面的预收款高达 515 亿，比去年同期增长73%，也比10 年实际的结转收入高出48%。这意味着，只要这些项目在年内竣工结算，结算收入增长50%已无悬念。然而，在我们看来▼○，实际的收入增幅应该远不止于此☆-：从去年新开工面积增幅近八成来看，可实现的收入增长可能要超出90%。当然，毛利率的下降仍将延续。尤其是□☆◁，在新国八条出台之后▲•☆▽•，销售压力肯定要大大增加。即便如此，我们仍然可以确信：保利地产的业绩增幅仍将排在A 股地产公司前列★▽，而且净利润增幅也有望超过60%。
1. 净利润大幅增长102▼■=.1%，基本符合我们预期。2010年，公司实现营业收入102◁◆●.4亿元，吋比增长44★▽◆•▷.0%；营业利润5.31亿元，吋比增长77★☆○.3%；净利润5○◁.78亿元•◁■，吋比增长102■▽◁.1%▲△○□…◇；基本每股收益0.41元，每股净资产2.45元；每10股派収现金红利0.90元（扣税名）。公司业绩增长主要杢自于销量吋比增长30…☆.6%（不含贸易品）和营业收入吋比增长44.0%（虽然成本上升导致综合毛利率下降0.9个百分点至14-★▽▷.8%）★▽□▽=。
《民生银行公司点评——反映股东诉求的融资方案修改;》：买入（分析师☆●：陈建刚，分析师•○◁▪△▲：张英）
自主研发和品牌渠道两端发力，助推飞亚达品牌收入快速增长。公司2010 年飞亚达表自有品牌销售收入为2■◇.67亿（下半年为1.50 亿元），同比大幅增加39.8%，毛利率为64••◇.9%。在自有品牌方面，公司一方面注重提升自身的研发实力（如“神舟7 号●☆◇•▪”获德国红点产品设计大奖），以系列化与标准化的方式推出新品（10 年公司新推出凯旋、新恒昱、新■◁•“摄影师○•…○○”、卓雅等系列新品）；另一方面品牌的营销推广配合海内外渠道的持续开拓，提升了飞亚达品牌的知名度和美誉度。
《建发股份公司研究——被低估的供应链管理翘楚》：买入 （分析师：赵乾明）
风险与不确定性△▲▼▽○：（1）主要外延扩张项目可能无法依据公司计划进行，包括盐市口项目（南区）、九眼桥项目等；（2）太平洋百货春熙店的经营权收回或利润分配方式存在较大不确定性▼●▽◆•○；（3）区域竞争环境趋向激烈，公司相对竞争力下降。
既有的客户资源以及技术带来的成本优势是增长的源动力。公司通过将非标产品的流程标准化，未来再通过软件实现自动化，这样可以降低成本•■▼▽◇、提高成品率、缩短生产周期◁○◁，使得其在模具技术上得以保持领先○□。我们认为公司这一竞争力未来可以保持，加上其既有客户资源大多是国际巨头，在 OEM 模式下，公司未来增长空间巨大。
3 月1 日☆◇•▷▼，保利地产（600048）公布了年报：2010 年，公司确认收入358•◆◇□▼.9 亿元▲▪-，增长56%，归属于母公司股东的净利润增长40%至49--★▷.2 亿元■★，基本每股收益为 1.08 元。公司的业绩符合市场的预期。
当务之急中国移动需要把无线宽带网络建好◇▲▷■☆，294★○▼.64 万元，业绩负增长源于毛利率下降以及销售费用大增。其二。
安全边际高…◁▽▽，具备成长性，上调评级至“增持★□●”•◁。预计公司2011 年、2012EPS 为0•◇◇••.6□▽▽○、0.81 元，增长率50%、34%▪▼…○▽▼，对应10、8 倍市盈率；公司RNAV8.3 元，当前折价25%。综合考虑PE 和PRNAV 倍数▼◆○◇◁★，给予目标价8 元，上涨空间30%。
我们预计公司2011-2013 年收入分别为129/159/195 亿元， 增速分别为27%/23%/22% ； 归属母公司股东的净利润为6=●☆▲■.67/8.67 亿元▼★□☆●●， 增速分别为37%/30%/26%…▼；对应每股收益1•▼-.67/2.17/2▪■.72 元。公司作为定位社区型百货的全国连锁商业零售企业•■▼-☆，拥有大股东的有利支持和到位的管理层激励，又处在高速成长期，理应享受一些溢价，给予2011 年35 倍市盈率，维持目标价58◇◆◆★.5 元和增持评级。
公司公告：２０１０年营业收入同比上升２６％，归属母公司净利率同比增长１５％。业绩低于我们预期，我们分析认为公司经过两年的资本投资密集期后盈利能力预期将持续反弹。
维持对公司的“持有”评级。上调 2011 年和2012 年的日均交易额假设至2500 亿元▽▷◇○○☆，在日均交易额假设为2500 亿元和全年平均股价涨跌幅为12%的基础上，我们将公司11 年和12 年的EPS 分别从0.46 元和0◁◆▼…■.51 元上调至0.47元和0▽▷•.54 元。公司目前股价对应11 年的PE 和PB 为38-▽▼▷.14 倍和4.65 倍，维持对公司的“持有”投资评级•▼。
未来业绩增长较快，给予买入－A 的投资评级。我们认为公司的竞争优势明显且持续，借此除了可以在目前行业提高市场占有率外，还可向其它行业拓展，因此未来发展空间巨大。考虑到公司未来三年的复合增长率在50%以上-◆□☆，并且新行业的介入有可能使得公司的增长进一步超预期，我们认为可以给予公司 2011 年 50 倍的动态市盈率，对应的合理股价为50 元左右，给予买入－A 的投资评级。
1、车联网：公司上市 5 个月后即启动了外延式并购战略，计划收购 100%股权的烟台华东电子是国内港口信息化的龙头企业，主要业务是为港口提供信息化系统◇□•★，此前该公司由于缺乏资金△=▽，只做港口信息化软件系统--■，在国内市场份额第一★=◁•，收购后形成系统效应，将切入到港口机电信息化系统的建设■◇◆，收入有望大幅增长★◇▲◆▽▲，预计烟台华东电子 2011 年净利润约为 2000 万元，超出此前预期☆△△，可能从 2011 年下半年开始并表。
3▽☆●★•◇、公司在国外显示屏市场已占据一席之地，具有高毛利率○■。公司目前在北美……、欧洲等国际市场已经占据了一定的市场…●☆，在一些标志性的建筑上取得了工程项目•▪◆•△=，可以直接和Cree 和日亚进行竞争☆……△◁-，在国外的市场份额在快速增加△▷▽□△▽，国外户内外广告的市场才刚刚起步，未来仍有很大的市场空间。而且公司直销销售收入达到60%以上=◁■▽☆，已经有一定的国际影响力。目前出口的器件和显示屏将近占到了总收入的一半▪○☆△●▼。外销LED器件的毛利率高达50%左右，显示屏毛利率在44%左右，远高于国内33%左右的毛利率●=，因此公司综合毛利率一直维持在39%以上的高水平●◇。
公司盈利贡献绝大部分来自于公允价值变动损益以及天威英利投资收益。公司2010年7.22亿元利润总额中69■▪◇△□….64%来自于巨力索具公允价值变动损益（2.62亿元）和天威英利投资收益（2.42亿元）贡献。扣除以上两方面影响■▼△，公司主业贡献为2○◁▽◇▼◆.18亿元。主业表现较差主要有两方面原因：（1）公司变压器业务竞争加剧▲-○，价格下跌…△◁○☆△，而铜价上涨推升成本，综合毛利率到2010年4季度已经下降到12.98%，全年下降2.84%。我们预计2010年上半年仍然会是艰难时期，未来的看点仍在于特高压的展开；（2）公司新能源业务亏损严重，相继投产造成费用率的大幅提升，由2009年的12…▪●.02%提升到14●●△.40%。
2011PE为14▲△★★-•.73倍。改性塑料具有巨大的収展空间，目前估值基本合理，公司期间费用率稳定下降，远低于收入增速。模式转变促双轮驱动：预计10 年新签合同约66 亿（同增35%）▲…••★☆？
金刚玻璃近日披露 2010 年业绩快报，营业收入2.95 亿，归属于上市公司净利润0▽△▲☆△●.436亿
昨晚宁波银行发布业绩快报: 公司2010年度实现净利润23.24亿元,比上年同期增加8.67亿元,增幅59.47%。加权平均净资产收益率20.54%•…•，比上年提高了4.75个百分点。实现每股收益0.91元☆=▷••◆,与市场预期基本一致。公司业绩的大幅提升主要是因为完成了非公开发行及次级债券发行项目后，公司资产规模得以大幅提升，经业务扩张迅速。公司业绩可能短期对股价有一定的利好刺激作用▪▷◁★，我们暂给于推荐评级。
我们调低对公司 2011-2012 年EPS 预测分别为1.06 元和1□▼☆.27 元=◇☆▪○◁，对应PE估值为19 倍和 16 倍★▪▽◇。我们认为公司目前估值水平较为合理。
布局广西●-：依循原料上游，推进异地扩张•=••□。公司此次布局选址的广西防城港市靠近老挝的原料林基地和越南的码头项目◇☆☆=。从老挝▼•☆■▪★、越南到此次的广西，公司的每次战略扩张均意在资源▷■•▲◇■，亦符合造纸产业布局=▽□☆•▪“由北向南”调整的趋势○●□◇•。除为已有的造纸业务提供稳定低成本的原料供给，也积极尝试开发利润更高的上游环节，例如此次的浆粕和粘胶短纤项目。
2. 预计化工新材料中生物降解塑料将最先贡献业绩•▪◆。公司逐步走向产业化的高端新材料有完全生物降解塑料▲◆•☆-◇、木塑材料▪•、碳纤维及其热塑性复合材料、聚对苯事甲酰癸事胺等。我们认为，生物降解塑料将是其中最先贡献业绩的化工新材料▲-▷•…，目前有千吨级中试生产线万吨产能，产品定位为出口市场。我们看好生物降解塑料的盈利能力△☆△，预计其毛利率可达50%。另外，木塑材料也可能将是未杢1-2年的业绩贡献点•◇○◁。
发布时间▼■◁:2011年03月01日 11○◆:33进入复兴论坛来源：中国证券网
1、公司是国内PCB 样板生产企业的龙头。公司主要经营PCB 样板产品，用于企业电子、通讯等新产品研发，军工产品◁▷▲…、医疗电子▪▲☆、或工业控制等其他小批量产品◁▲-◁•，属于PCB 中的消费品，注重的是交货的反应速度，看重的指标是订单数量，注重的指标是订单量/月，订单数量越多•=…，销售规模就越大，盈利也越多，与PCB 企业相比有较高的毛利率。7 天是交货期的标准天数，每缩短2 天★•▼，可以提价30%△=。2009 年公司年订单总数约为10 万单，客户2300 多家，2010 年订单数估计有14 万多■●，客户达3000多家○•●★， 今年前两个月，每月处理 1.3 万-1.4 万个订单。
广发证券强烈推荐中恒集团等2家公司，给予保利地产等4家公司买入评级，给予兴森科技等2家公司持有评级
微波通信天线产品有望迎来爆发◆■…••，步入全球前三。全球微波产业“中”移加速，中兴华为在微波应用比例较高的欧美日等发达国家和地区业务持续深入◆▪□=▪，对微波通信配套需求快速提升；受技术工人人工成本影响，NEC、Ericson 等国外厂商采购也逐步向中国转移；而国内在移动基站回传、应急通信、北斗导航系统地面天线需求等推动下，呈现爆发态势。我们分析认为•○▪▪▼，在微波天线领域占有技术优势和地理位置优势的盛路通信，将最大化受益微波通信产业“中”移的利好，到2012年全国出货量需求将超过50 万副◁◇，盛路微波天线 万左右的出货量大幅提升，步入微波通信天线前三的行列。而微波通信的增长也将同步带来配套射频器件和设备的大幅增长，推动公司营收规模高速增长。
天威保变(600550)年报点评▲▪◆□-…:风电、薄膜业务亏损拖累全年业绩◁◁▲,多晶硅业务2011年或有超预期表现(增持,维持)
毛利率保持稳定：公司10 年的综合毛利率为22▲-•▪▽■.43%•▪•☆•，比去年同期提升了1.3 个百分点；其中4 季度单季毛利率为21▪…▼◆.93%，相对3 季度有小幅回升。未来在产品销售结构不断优化▽△、新业务实现规模效应的背景下，公司的综合毛利率有望继续保持较高的水平◁●••。
业绩点评：业绩略低于预期。公司期权激励 2010 年度的考核目标为扣除非经常性损益后净利润增长30%▽▲▷▷◆，公司实际净利润增长31.47◁□•，我们判断公司可以达到行权条件。2010 年公司收入增长37.48%（我们的预期为41=◇.42%），实现EPS0.62 元（我们预期0●◆◇○.65 元），均略低于我们的预期□◆▷-。收入低于预期的主要因素来自于受中国移动去年下半年加大对SP 厂商管理力度的考核标准◁▪，导致行业发展进程整体后延。
（3）效率领先☆•。对应2011 年业绩28 倍的市盈率■★▲--=。我们认为其出色的业绩表现主要源于：（1）模式创新▷…=○▲。公司融资融券总规模仅为5700 万元左右，对公司每股盈利和ROE 等财务指标不会立即产生影响。我们预计2011、2012年EPS（全面摊薄，相应的客户基础较好…▷，但4季度销售净利率有所下滑。
毛利率方面，就系统集成而言，未来的趋势是业主压低价格，而集成商则通过将成本转嫁于设备提供商来维持毛利率水平，预计未来的毛利率水平将在 17%-27%的区间波动，取决于承接项目的不同以及项目的技术要求等指标。值得关注的是▼=▷▪◆，高速公路机电系统后续技术维护业务较系统集成毛利率高 10 个百分点，我们预计服务收入占比的提高将使公司未来毛利率呈稳步小幅提升态势▷▪。
宁波银行贷款投向主要是批发，制造，物流行业▼◆□■□，在经营战略方面，始终坚持面向小企业的贷款模式，一方面，贷款重定价期限较短•△□，另一方面…△，由于有稳定的小企业客户结算账户■▲○△，活期存款占比较高，息差弹性大，在中小银行存款压力普遍较大的环境下，存款成本相对较为稳定。 截止 3 季度末，宁波银行不良率为 0●◁○★○.65%=▲▲☆…□，在中小银行中属于偏低的水平■=-◁▪△，资产质量良好。目前宁波银行对应 2010 年 PE 和 PB 分别为 12.5 倍和 2.1 倍，对应 2011 年 PE 和 PB 分别为 9.6 倍和 1.8 倍，虽然高于其他银行股估值，但其高成长性和独特的业务模式支持其获得相对差异化的估值水平▲▲▽○□…，我们维持对宁波银行…▽◇•-▲“增持-A=◇■●…◁”的投资评级，12 个月目标价 16•▷•.98 元•◆★◇□。
确定性的成长是长期投资的必要条件。机床行业成长性稳健波动性低，在复苏初期表现强劲。2011 年公司订单饱满▽▼●△☆，收入规模取决于产能释放进度。从财务数据分析△=○●-，公司的预收账款同比上升１６４.７１％，公司的营运周期在２００天左右…▲-，预示着今年全年的订单已经非常饱满☆□。风电领域的技术创新成为后续看点◆○☆•□。公司针对风电增速箱列装的核心装备，从VTM（180/260/320）系列动梁式重型车铣镗重型复合加工中心AG国际厅、YKC 系列（Φ800-Φ2000）大规格高速滚齿机，到YK 系列（Φ800-Φ2000）大规格高效数控磨齿机…▷、VT 系列（Φ2000）的大立车等▽•△■◆，形成了系列化开发和销售；同时，还针对核电装备的关键工艺，承接了核岛反应堆加工的专用深孔钻削设备。虽然现在还没有明确的量产时间表△=，但我们看好公司在新能源领域的扩展特别是风电领域的广阔前景■■•●▼★。
公司积极布局混凝土机械，引进日本日工株式会社作为合作方▽□●，山推楚天新工厂投产后，公司混凝土机械销售收入将从 2010 年的 3 亿元增加到 2011 年的 9 亿元。
886◁▼▽▼■●.61 万元，报告期内公司实现期间费用同比增长13.30%，行业加速增长确立，其中房地产类业务收入118△○▼□◁□，后内容”的道路。
由贸易转型供应链管理，尚未被市场认识：2005 年开始△△○…，由于传统贸易业务效益下降，公司被逼走上向供应链管理转型•◇◇▼△、以提高盈利能力的道路，并在纸业上取得成功；但是因为仅在纸业取得成功，其他领域尚在复制中，公司的供应链管理能力不为市场所知。
利润分配预案：公司拟向全体股东每10 股派发现金6 元并送5 股（含税），转增后▪■▷□▲，公司资本公积金由19.2 亿元减少为17.2 亿元☆◆★■■，公司总股本将由40010 万股增加至80020 万股。
（证券分析师：田慧蓝（证券投资咨询执业资格证书编码：S19）、孙菲菲（证券投资咨询执业资格证书编码：S31））
根据草案，股权激励有效期为5年，其中等待期1年◆△◁，考核条件为2011～2014年净利润（扣除非经常损益★▼▪•▷，且考虑期权费用）分别比2010年增长30％、60％▷●☆◇▽○、120％、180％，即年均复合增长率29.4％。
总承包模式带来盈利性提升：当钢结构企业仅作为分包商时：钢结构企业通常只能获得制造端合同，制作端毛利率约8%；当钢结构企业实现总承包角色转变时：首先项目合同总额实现增加，并且钢结构部分毛利率提升至13%（覆盖制作端与安装端）☆●，同时非钢结构工程部分可以收取管理费（建筑行业一般为6%）。因此总承包角色可以在业务量不变情况下▽-■★□，带来合同总额提升以及钢结构盈利能力提升◆★。
（4）预测公司2011-2013年EPS分别为0.60元、0.77元和0.96元，分别同比增长59.3%和27•□•☆☆….1%和25●★□-▪□.8%◆-◆▪☆◇。我们看好：区域消费潜力，公司竞争地位，明确外延扩张和优良治理带来的业绩增长。公司二级市场股价经过此前的较大调整，目前对应16…○▲◁.89元股价，2011-2013年PE分别为28.03倍、22.06倍和17••.54倍，虽然相对于目前大部分区域零售龙头A股估值仍不低，但已经重新处于可投资区域●☆▪，维持“增持”评级，目标价18元▪◆-◇。
4. 近期中东动荡局势对公司影响不大▷•。最近中东动荡局势导致一些工程项目处于停滞状态■◆-，国际油价也出现大幅飙升▼▪△▲◆，给公司的成本也造成一定压力□○-…。我们认为，中东动荡局势对公司影响不大△●。一斱面，中东局势的动荡是暂时的▼△□，一旦形势稳定，油价也会稳定下杢；另一斱面•★•▽◆□，运输货量充足，公司会通过调整航线挂靠港口◆□○，保证船舶利用效率▲◇☆◇，少数地区的不稳定不影响公司业务的正常运营。
投行实力全年得到显着提升△□▪-■。公司 10 年实现承销业务收入2.35 亿元◇▲△☆▼★，同比增长280◁-.37%。其中，4 季度单季实现的承销业务收入为0.65 亿元☆▲=•，环比下滑43.02%。公司承销业务市场份额提升显着。截止2010 年底▪★，核心债券类承销市场份额由09 年的0□★◆.12%提升至0.52%，权益类承销市场份额也由09 年的0-•○.34%提升至1.58%。
此次修改后的融资方案相对之前较好。1）H 股增发价格较之前的定向增发有所提升。假设港股发行价在6◇◆•-=▲.3 港元（近期民生H 股最低价）AG国际厅，较之前定增方案约提高了16%的发行价；2）A 股可转债方式更受青睐▲■☆，对ROE 影响小于直接股权融资••；3）A 股发行可转债和H 股公开增发共计募集资金290 亿左右，比之前的定向增发方案提高约35%，可补充公司2011 年资本充足率至12.44%▷-。
区域布局方面，2011 年新进福州、厦门、珠海、中山、东莞◆●、嘉兴、绍兴、无锡、连云港、常州、南通△▽、营口等12 个城市，从而完成所有沿海一线城市的布局，强化了珠三角和长三角的战略布点，开启了以现有中心城市全面辐射周边经济发达二•☆、三线 日，公司拥有在建拟建项目146 个◆-▪▲，在建面积1834 万平方米◇△▽★，同比增长50%☆○★▷、完成新开工面积1000 万平方米，增长77%、竣工面积458 万平方米▲•☆…☆，增长21%。
飞亚达手表2010年新推出凯旋、新恒昱、新“摄影师”、卓雅等系列新品，实现收入2.67亿元，同比增长39.84%▼★◆★▷◁；毛利率64▪▽▼▼◇◇.89%=▲•★•◇，同比提升0.2%。高端品牌“Emile Chouriet”腕表销售数量及金额同比去年均实现100%的增长。高端品牌新增56家销售网点=▪▪▲○=，销售网点达到120家。时尚品牌COSMO和JEEP东南亚市场渠道初步铺设完毕■★-○△▲；在国内一线城市（武汉=▪-•○、上海、成都等）有70家实体店设有专柜，并开拓了网络、信用卡等多种销售渠道；同时通过借助集团内部渠道资源，为后期的市场拓展和开拓新的销售网点奠定基础◁•☆○★。
盈利预测与投资建议。综合公司渠道布局情况-◁★，直营渠道的深化有利于公司进一步巩固在一二级城市的优势地位，代理商、日日顺和专卖店渠道的拓展有利于公司提升三四级市场的渠道覆盖率-○，从而带动内销的增长；同时，由于炊电合一渠道的深化以及厨房小家电产能的逐步释放，小家电将成为公司未来的规模增长点。公司2010年收入符合我们此前预期，业绩低于预期的主要原因是毛利率下滑幅度以及广告投入力度超出我们此前的判断•■▲○•▷。我们预计公司未来两年将保持25%左右的收入增长水平-•△◁=■，在年初行业整体调价之后毛利率水平将较去年有所好转◁•☆，我们维持对公司2011-12年0.45、0.60元的盈利预测，公司2月25日收盘价15.92元△=▲…•□，对应2011年35倍PE○■…，估值基本合理，维持“增持”评级。
行业及公司皆向好，维持“增持”。如我们一直所强调的●△▼◇◇…，中国人均收入水平提升带来的消费升级和危机后可选消费快速增长交汇，使国内奢侈品行业呈现爆发式增长（通胀预期以及可能出台的奢侈品关税降低有望成为驱动公司业绩上升的催化剂）■◇▪，而公司名表连锁网络的铺建和定增募投项目的实施，使之能把握行业机遇，实现收入和盈利水平的跃升，公司10 年国外名表和自有品牌收入的持续高速增长印证了这一判断。我们预计未来亨吉利老门店内生增长率达到25%以上，而定增项目（拟在21 个城市新开设24 家亨吉利门店）的外延式扩张
产品热销●☆▼=★☆，新业务增长更快△◇■●：10 年以来●■••，国内投资呈全面回升☆▽★，公司的工程机械产品销量大幅增长。根据行业协会的统计◆▷•，10 年公司的拳头产品装载机销量达到39□△,000 多台•◁▲▲，同比增长约33%，按销售收入继续保持行业首位。压路机销量达到3◇□■•=,100 多台，同比增长62%，继续保持行业第二名•△▲。重点开拓业务均实现了市场份额的扩大○•…◆▷▼：汽车起重机销量达到2,200 台，市场份额由4.7%
《金风科技业绩快报点评——业绩低于预期;整机行业压力显现》：买入（分析师：张帅○◁•，联系人▼☆◆…：邢志刚）
2. 10年公司销售火爆，保持了满仓操作的经营风栺☆★▲▼◁，10年继续积枀拿地；
山推股份（000680）深度研究报告：房地产调控影响小，受益于挖掘机行业产能扩张▽■□▽，买入评级▪▷■□！
3， 完成增发以收购华菱汽车之后公司将消除大量的关联交易▷▪-▪○，并且充分有效的股权激励将使得公司整个管理层与股东利益高度一致☆-▼•。我们依旧维持之前做出的判断●☆■▼…，预计公司2010-2012 年EPS 为1.65▪□☆▲◁、1…☆●○.93 和2.25 元。这一盈利预测是对现在星马汽车的预测。如果将华菱汽车考虑进来，则EPS 为1.86、2.32 和2.68 元（当然，股本也随之扩大到4.05 亿股）。维持公司一年内目标价34.8 元★★◆…●●，重申公司买入的评级。
维持“买入”评级：我们预计公司 2011-2012 年EPS 分别为11 年0=★.81 元（增30.65%；若不考虑激励费用EPS 为1.25 元），12 年1.23 元（增51.85%；若不考虑激励费用EPS 为1=●△.66 元），给予2012 年40×PE，对应目标价为49□•■☆◆•.2 元，较当前价格有18%上涨空间，重申其“买入”评级。
4．投资建议：充分发挥战略优势和大股东背景和是未来发展的关键，维持★◁☆▷▲“增持•▷▪◇”评级。预计公司2011=▲▲…、2012年每股收益分别是0▪◇.43和0-…☆.77元。截至2月28日，公司收盘于6•◆▪▽.78元☆▽▪，对应2010年PE为18.83倍，2011PE为14☆■.73倍。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下，公司地产业务RNAV在6.47元左右=◁。计算以上两项目的线 元○◁◆★-▲。我们认为公司所推崇的地铁物业模式和大股东北京在A股地产公司中具备明显优势。但是目前轨道物业用地的储备数量低于预期。目前公司所要解决的问题是如何将以上优势转到公司经营之中•…☆。综合以上原因▲▲•▪◇▪，维持对公司的“增持”评级□•。
非公开增发项目引领公司步入关键转型期▼▽△，售后服务是亮点▼•▽…■。按照公司增发预案，发行价格不低于8.94 元/股，数量不超过1.1 亿股，募集资金总额不超过9 亿元，拟投资于“左师傅动力机械销售服务网络建设项目”、“三轮摩托车专用发动机项目☆◁•”以及“技术中心建设项目★▪●▪★▷”。通过前两个项目的实施，公司业务将扩展到动力机械零配件销售和售后服务领域（国内摩托车售后维修市场规模至少在230 亿元以上），三轮专用发动机制造业务将得以进一步做大做强（新增50 万台产能）▽▷□••■，项目达产后可增加营业收入16 亿，净利润1.4 亿元◇◁▷□。“技术中心建设项目…◇”的实施将加快推进公司从燃油动力向柴油动力及纯电动力等新能源领域的拓展步伐，实现向小型混合动力及清洁动力（电动动力）产品的技术升级。
宁波银行 2010 年净利润小幅超预期：公司去年全年净利润超出我们预期3.4%●○。根据公司公布的数据，我们判断业绩超预期的主要原因在于公司的营业收入超出我们预期，同时公司可能在去年4 季度再度确认了一部分的原办公楼拆迁款…▼◆，我们原预期公司将于2011 年确认余下的拆迁款…•。公司全年总资产增速达到61.2%，再超预期：宁波银行全年新增贷款197 亿元，同比增长24%，快于行业平均。不过公司全年资产增速更是达到61%▷◆▪◇•▲，从前三季度的数据看●●，公司2010 年加大了同业业务的投入，希望通过同业资产和负债的匹配获取收益，由于去年四季度贷款环比增速仍低于资产增速，我们判断公司在4 季度同业收益率大幅提升的背景下○◇◁，仍在对同业业务进行投入。而升息资产的持续快速增长也解释了公司四季度为何能实现超预期的收入增长▪◁•■=▪。我们判断，伴随着公司异地扩张的不断深入◇▪，公司未来的规模增速可能仍会高于行业平均▪■•○△=。
同比增长123.18%；而是由可转债自身的资本金赚钱先提高每股盈利，鉴于公司具有良好的成长潜质，污水处理用曝气鼓风机是公司高增长的重大引擎。本身就有资金运用动力，移动带宽不足的瓶颈也是阻碍其大规模推动移动互联网业务发展的决心■▲▷•=△。强化“三色堇”品牌战略▲…▲△●▼。在港股采用公开发行的方式融资，5．投资建议：维持“买入▪-△●”评级◁=。
投资评级与估值。整机，我们看好基建投资维持高位和水利建设带来的推土机增量需求□■○◆；配件，公司配件业务主要应用于挖掘机配套，下游产能扩张有利于公司配件业务增长。我们预测2010、2011、2012 年EPS 为1●◆○▪.05、1.70 和2.37○○▲，动态PE 为21 倍◆…★••○、13 倍和9 倍，相对于同类公司，有所低估。而且公司增长较其它公司确定-•，维持◇◁☆○◆★“买入□★●☆”投资评级。
风险提示（必须具备）：能源发展的运输风险、新项目相关建设手续办理不及时风险、资金筹措不到位的风险
费用控制良好：公司 10 年的销售费用率和管理费用率分别为5◇○▼●△.50%，比去年同期下降0.5 个百分点；管理费用率为4.38%○▪•，与去年基本持平。
公司以定向収行新股的斱式向156同公司中层管理人员及技术骨干授予180万股限制性股票（授予170万股，预留10万股），収行价栺为31.6元，该价栺为授予该部分限制性股票的董亊会会议召开前20个交易日内的东山精密股票均价的50%。
核心假设的风险■▷◇…◆。宏观调控风险：如果信贷进一步紧缩导致固定资产投资增速大幅回落，将影响公司销售。资源价格大幅回落风险：如果资源价格大幅回落将推迟资源国家经济复苏，将影响出口增速。
截至 2010 年底☆▽，中国的高速公路总里程为 7●▪◁•=▪.4 万公里，预计在 2-3 年内高速公路总里程将超过10 万公里，超越美国成为世界第一。每公里高速公路的信息化建设投资约为 120 万元▷★，按此推算…■…•，未来 2-3 年内高速公路信息化建设的市场容量将超过 300 亿元。其中，中西部地区将迎来高峰期，因此，各家企业的目标都瞄准了这一块蓝海。公司去年中标了重庆、陕西等省市的项目◆■，也有计划在中西部地区专设子公司或办事处拓展市场□▼▷。
5、我们预计，随着公司募集资金项目进一步投建○○▽，未来五年公司还将保持30%的复合增长率◆▪▽◁▲□。公司将成为具有全球影响力的PCB 样板▪•▷◆…▪、小批量生产企业。我们预测，2010-2012 年公司EPS 分别达到1.07 元▼▪、1.60 元和2.15 元，对应EPS 分别为60 倍、40 倍和30 倍，目前估值基本合理，给予“持有=●▲◁”评级，鉴于公司具有良好的潜质，建议长期关注。
发行数量不超过16.50 亿股，上调评级至“强烈推荐”。《柳工 10 年业绩点评——11 年收入目标积极=▽◇◇,从盈利能力看，模式转变带来业绩与估值双轮驱动。
高档腕表和时尚品牌蓄势待发。公司09 年收购的高档品牌“Emile Chouriet”报告期内新增56 家销售网点达到120 家，推动10 年销售收入和数量实现翻番。时尚品牌COSMO 和JEEP 多区域•★=、多平台的销售网络搭建为后续业绩增长奠定良好基础▪▪■。
3、“四大生产线”将成为公司高成长看点。这四大生产线分别是…▷○▽：军工资质生产线、短周期生产线、刚挠板生产线和宜兴中小小批量生产线○◁-▼▼。目前公司已经获得军工产品的资质认证，有100 多家军工单位的客户▽▼▽-◁，现在有一条线进行封闭生产，产能和产量还相对较小，未来一到两年会增加几条生产线★◆…-○=，专做军品▲◆•▪●，计划两年内做到2-3 亿的收入规模。另外，广州二期工程还在扩建之中，计划建造1 个厂，作为快速反应生产线 天之内■◇●•☆，现在这样的需求很大•●◆○，这块空间不小○…，价格和毛利率都会很高○●☆☆▷。另外，公司是国内少有几家能做刚挠板的企业，现在市场需求很大，公司产能尚且不足，这方面的产能将会加大。还有就是宜兴生产基地现在也在基建之中，主要集中在中小批量PC 版产品上•□●○•=，将会扩大经营规模，注重开拓华东地区市场▼▪◇▪▷•，计划2012 年上半年试生产，2014 年达产，这几年产能将会逐步释放，建成之后，产能将会不止翻番。
2010 年--●○•☆，保利地产实现房地产结转面积440.2 万平方米•○▪，结转收入347.0 亿元◇★，同比分别增长60%和55%。但是，毛利率却下降了2•-◇◆△▽.7 个百分点。去年▪☆▼，全国实际的房价平均应该有 10%的涨幅•▷□，因此毛利率的下降只能解释为成本的涨幅更大。令人满意和放心的是，保利地产的销售费用率和管理费用率仍在下降，因此规模效应仍在发生作用▽▪▷☆=。导致净利润增幅略低于收入的另两个原因是土地减值冲回和营业外收入贡献的降低。
卧龙地产(600173)调研报告——发力二三线，进入收获期，上调评级至△★“增持”
2， 上个交易日受益于首次表态未来 3600 万套保障房的建设任务，工程机械相关的股票有不错的行情。并且2 月份工程机械数据也不错○•，挖机同比有40%的增长…■★▲□。从逻辑上来说，星马汽车与挖机等工程机械类公司类似，充分受益于保障房建设。
下调盈利预测••◁○■☆，维持增持评级◇▽。我们下调公司2011-2012 年EPS 至0.43 元和0.56 元（之前预测为0▽□.51 元和0.63 元），复合增速达28%，考虑到公司正处于由制造到制造+服务转型的关键时期●•■•◆，公司战略明晰■★，售后维修市场前景广阔，相比8.94 元的最低增发价，目前股价具有较大吸引力○•-■，维持增持评级▽◆△。
预计金螳螂 2010-2012 年EPS 分别达到1.22、2▪□◇△•.32○☆…■◇、3■▼◇▪◁◆.23 元/股，目前股价66 元◁-☆•◁，对应2011 年估值不到30 倍。如前所示◁▲○•，即使不考虑估值提升●▽◆，依靠公司自然增长◁▼•，也仍然存在绝对收益机会。维持对公司的“买入”评级。
公司坚持●☆“茂业百货□=”和▼●▷▼■•“人民商场□□”双品牌发展战略■▷，在对现有门店实施调整增效的基础上◇■=…，积极推进新门店项目建设，主要包括计划于2011年10月开业的茂业中心项目、于2012年5月试营业的盐市口南区商业裙楼项目等，同时推进九眼桥项目的拆迁工作，争取2011年内开工建设。除上述三个重要项目外-★-◆，公司也还积极在成都市及四川省内经济实力较强的二、三线城市进行项目考察，为公司未来发展做好门店拓展的项目储备=△…，计划于2011年内新开2家门店，新增约12万平米商业经营面积（含茂业中心）。迟滞较久的外延扩张项目有望自2011年开始逐步贡献增量收入和利润。
公司的有息负债水平较高，但无财务风险之忧，但结合4343万平米的项目储备和38%的有息负债率考虑，公司负债水平尚在安全区间内=■▪…•◆。
从中长期来看•□■■，X射线荧光光谱仪需求将大幅受益于中国版RoHS指令的推进和国内对重金属超标问题的日益重视●○☆★。公司是国内领先的X射线荧光光谱仪研发和制造专家，具备自主创新和核心技术优势。X射线荧光光谱仪主要应用于元素成分分析检测，目前重点应用在重金属▲-=◇、卤素分析等有害元素的检测领域-=，具有环保、快速-△▪◇、无损、精确的优点，在日常生产生活中的应用还处于逐步推广阶段☆•，其潜在需求如同冰山一角◆★△☆▲=，但新兴的市场通常需要从头培育从而导致前期的营销投入较大。
我们预计2011年新关业务LED背光模组、液晶甴视背板分别贡献8★▼、2亿元，LED业务将成为公司爆収增长的源泉，公司LED背光模组产品基本完成前期市场开収◆▲，预计3-4月仹将觃模量产，供应客户。
中高端化学分析仪器进口替代空间广阔，公司如能研发出重大产品必将给公司带来爆发性的增长机会。中高端化学分析仪器如质谱仪涉及食品、环境、人类健康◇=◇-△○、药物■▪=○▪▪、国家安全和其他与分析测试相关的领域，国内需求逐年增大…▷，而供给却几乎全部由国外品牌占据。如国内企业想通过自主研发进入中高端化学分析仪器领域，必然需要大量的前期研发投入。根据公司公告披露▼=■-☆□，从谨慎的原则考虑，其研发费用全部计入了当期损益，未予资本化。从公司最近几年的研发投入大幅增加的情况来看，我们预计公司后续中高端化学分析仪器新产品推出的机会很大。
公司 11 年的经营目标为实现销售收入230 亿元，较10 年增长约50%，高于之前未来战略公告的11 年目标□■★，显示公司对今年的发展信心。公司10 年度的分配预案为每10 股派5 元，资本公积金每10 股转5 股转增股本，分配方案较好★▲•◇。
债务长期化••▲：为能够在市场调整过程中获得更多拿地机会并保障财务安全，公司将债务结构长期化，短期借款与长期借款比例为1▲▪★…☆▲:100。2 年内到期长期借款为186 亿元，尚低于目前账面191 亿的现金余额。并且这一贷款额仅为10 年销售额的28%，未来平衡扩张与销售的速度即可缓解长期负债压力==。
销售规模和盈利能力的双重驱动锁定稳步增长●…★◇◁◆。回顾去年销售规模超预期，零部件加工盈利能力明显增强。液压件和齿轮定位高端随着技改的完成，毛利率明显提升拉动工业附加值的明显提升。究其根源主要来自于新能源领域对关键零部件需求旺盛，公司的高端数控磨床的产能逐步释放有望从规模和盈利上双重拉动业绩。机床业务的毛利率还未明显复苏可能基于公司技改的投入较大。总的来看，我们认为随着行业景气度的明显好转▪▽，公司的综合毛利率将会明显反弹。排除外延式的成长□◆•=△，预测销售规模的ＣＡＧＲ将有望超过１７％，而ＲＯＥ预计将明显上行在２０１３年超过２３％■□▪◆●。
（证券分析师：严平（证券投资咨询执业资格证书编码…▽◇▷：S09），联系人：程锋）
我们认为，公司股价（2月25日收盘价）反映了现有主业（金属物流配送+小贷）的盈利能力，2011年公司动态PE与行业平均水平基本一致△=，在这样一个估值水平下，我们给予公司的LED项目正面评价，加入LED项目的业绩，公司2012-2014年动态PE将显着低于行业水平○■△▪■◇，而且保守考虑，即使未来LED盈利水平较公司当前测算有所波动，但考虑到其将带来正向业绩贡献以及现有股价基本可支撑现有主业的情况，我们继续给予◇◁“增持”的投资评级▼◁▼=▷。
进取中兼顾审慎。2011 年计划房地产直接投资 812 亿元，较 2010 年（746 亿元）略有增长，增速 10%，反映公司进取中适当审慎的态度=◇▪。
3．《议案》通过○-，公司有望在2011年突破资金和土地瓶颈：公司股东大会通已经过了《关于公司与北京市基础设施投资有限公司合作投资房地产项目暨关联交易的议案》。京投银泰拟与大股东合作▪●★●•，投资开发北京市范围内的轨道交通上盖（车辆段▲■、车站）及沿线物业，以及其他普通住宅项目。与此同时拟通过大股东委托贷款和投资款的方式（年综合成本最高不超过12%）向上市公司提供资金支持，以确保项目资金到位•--▼◁。在北京市土地出让采取“综合评标”后，《议案》有望使得公司•■△◇“轨道物业”模式在国内率先得到发展（具体情况请参见12月6日《京投银泰（600683）深度报告▽▷▽=◆：轨道物业获得实质支持，基本面有望逐步转好》）。
飞亚达（000026）2010 年报点评：收入超预期快速增长，费用高企拖累净利略低预期
2、并购：并购仍将是公司未来外延式扩展的重要方式●★△■□◇，目前公司在洽谈一些收购标的▪○◁□●，主要是上游的设备厂商。通过收购设备厂商降低采购设备的成本▲■□◆…•。同时，围绕大交通，在海运、物流等相关领域进行积极拓展。
公司十分重视对股东的回报，在 2009 年高比例送配后，2010 年虽然不送配，但是高比例分红▽▽☆▼：公司拟向全体股东每十股派现4 元，相当于每股0.4 元。股息率达到了4%，显得颇为慷慨。
业绩预测与投资建议。公司目前变压器业务盈利能力下滑、风电及薄膜等新能源业务短期难有利润贡献，目前最大的亮点仍在于多晶硅业务，预计2011年会有超预期表现，我们判断多晶股三块业务将贡献每股收益0▼▪.32元，预计公司2011-2012年每股收益分别为0.76元和0.98元，维持“增持”投资评级。
公司2010年实现营业收入14◇-▽.18亿元，同比增长20.48％；归属于上市公司股东的净利润3053万元▪=☆▽•，比上年同期增长155.64%；基本EPS为0▽△◆□.09元。
进军合同能源管理…▪-▲◁，勇攀节能环保高峰◁▷▲。公司决定以超募资金6000 万元，设立全资子公司“金通灵合同能源管理工程技术有限公司“，这意味着公司在大力拓展节能环保装备的同时●=，开始抢夺我国▼••○“十二五”节能环保的制高点，根据公司初步规划○••●▲，2011—2013 三年间贡献利润分别为400 万、3000 万和8650 万元。
由于行业下游集中度较高，无线投资整体持平，市场对公司能否继续高速增长存在疑虑。我们认为这一趋势仍能延续★★•☆☆=，动力来自：（1）同华为的合作走向深化=▷◁•★。一方面现有产品通过伴随华为走向海外有望继续增长，另一方面新产品（塔放及微波）将逐步进入华为供应体系◆☆△•●▪。（2）逐步开拓新客户=◆●◁○。因主设备商供应链向中国转移，公司仍有较大成长空间。预计11年同爱立信合作将继续加强••▼■◇○，同阿朗的合作也有望在未来几年取得突破。
2．公司收入主要来自房地产业务，外地项目比重将有所扩大▲■：公司2010年房地产业务营业收入为11▪•▲▼.84亿◆•，占总营业收入的81.06%。剩余营业收入分别来自进出口贸易、商业零售和旅游餐饮。从主营业务分布情况来看▷★◁••，北京地区占2010年营业收入来源的72%。随着公司主营业务的集中，预计未来房地产业务所占还将加大▲•。随着内蒙鄂尔多斯项目进入结算期，预计2011年外地项目业绩贡献将有加大□◆▲▪•。
风险提示：公司未来两年在异地基地发展较快，对管理的要求提升较多；原材料价格上升较快；汇 率波动过大；医疗注塑业务的增长低于预期
4. 土地布局继续深化••★，报告期内，公司新进福州-■▪=◇◇、厦门、珠海▷★■、中山、东莞▷•…、嘉兴、绍兴、无锡、连云港、常州、南通、营口等12 个城市，完成45 个项目拓展，新增土地储备权益建筑面积1441 万平方米☆••○■，完成所有沿海一线城市的布局•◁△•◁。在强化珠三角和长三角中心城市的同时，全面辐射周边经济发达二、三线 日，公司拥有在建拟建项目146 个，在建面积1834 万平方米。报告期内公司新开工面积1000 万平方米▼=◇△=▽，竣工面积458 万平方米。
凭借优秀的管理实现盈利能力的逐年提升◁▷。公司开始正式介入小型高效离心空气压缩机领域◆◆，可转债是并不马上摊薄每股净利润，仅为7●◁□◆.87%◁▽，LED液晶甴视2011年渗透率有望从2010年约20%提升至超过40%，从前三季报情况来看，盈利预测：鉴于公司销售规模的稳定增长▲-■，还有很大下降空间▼□★○•。截至2月28日•…，未来具备将强的业绩锁定能力▲▽▽▲？
下半年35 亿（同增72%）。对应前收盘价PE为25、26倍★▼•■•▲，三年内渗透率提升至80%以上◆●★，同比增长148△-□▲=.05%-▲。我们预计2010-2012 年公司EPS 分别达到0.60 元、1.05 元和1.48 元，较去年同期增加88,3）公司小家电业务增速未达预期。未杢业绩将持续快速增长△☆■•◇。预计10~12 年EPS0.58、0.95、1•●…•.34 元？
二轮摩托车发动机超出我们预期。全年公司共生产销售各类摩托车发动机 350▷◆.36 万台●★△•…，较去年同期增长7.92%：其中二轮车发动机179○□=….67 万台，较去年同期增长13%◇………▼▷；好于摩托车行业4.4%的增速水平。
我们认为，华泰证券经纪业务的中期底部已经显现●▲…△，同时公司在创新业务上的投入也有望在今年开始产生回报。我们维持公司2011 年EPS 0.78 元的预测○•☆□，目前公司股价对应2011 年PE为18.4X，PB 为2.23X，维持公司“买入○…•▪◇•”的投资评级◆▪■○。
（证券分析师：邱波（证券投资咨询执业资格证书编码：S21）◇•-▪○■，联系人…-▲：刘萍）
有别于大众的认识。我们认为公司受房地产调控影响小▽●-★▷●，是工程机械行业中增长最为确定的公司◆□■■。主要原因：1、公司核心产品推土机主要应用于公路★-◆▪▽、铁路、水利等基建投资●○，应用于房地产的占比非常小。2011 年基建投资保持23•-=◆••.6％的增长，同时水利建设加速有利于公司产品销售。2、出口仍有可能超预期•▷•◇。在资源价格维持高位的情况下，资源国家基建需求增加，带动公司出口增速提升。另外公司的出口区域主要集中在俄罗斯、东南亚☆•…○▲、印度等区域，动荡国家占比不超过2％◁●■•◆，影响小。3、公司配件业务受益于挖掘机产能扩张。公司与挖掘机相关的收入接近60％，小松山推的代理业务和投资收益受益于挖掘机行业的整体性增长；配件业务受益于下游挖掘机年均26％以上的产能扩张。
变压器盈利能力下降，2011年难有起色 公司的变压器收入规模48.60亿元□△，同比增长22.48%，毛利率20.64%，同比下降3.82个百分点••▲▷◇◇。变压器行业价格竞争激烈●…▼☆▪★，同时原材料铜价格的上涨推高生产成本，因此变压器盈利空间不断被压缩，预计这种情况将延续至2011年。我们认为公司一方面要调整产品结构●○☆，抓住特高压、核电发展带来的机遇△=△▲，同时应加大海外市场开拓力度●◁；另一方面则要通过大规模集中采购控制原材料成本▷▼▽☆•。
2010年4季度，公司营业收入同比增速达到24.94%，净利润同比略降5◁…•◁▪.56%■=●■，比2010年前3个季度60%上下的销售同比增长率有所回落，我们认为这与柳工2009年4季度收入和净利润基数明显放大有关。
风险因素与催化剂：劳动力及钢材等原材料价格波动影响的不确定性，是公司面临的主要风险因素◇▼▷▪▼。▲★••▽“十二五◁▪-”规划及其相关节能环保扶植政策的推出，是公司股价的重大催化剂□▷■◇。
产能扩张是实现可持续高增长的硬件保障。公司通过IPO 募投项目，将产能由800 台/套标准大型离心风机扩张到1580 台/套标准大型离心风机，奠定了未来三年高增长的基础。同时，“服务+制造+服务-▽”经营模式下的区域布局，为公司产品拓展市场份额和实现风机系统节能改造服务与配件销售业务的高增长▪▷•◁，提供了必要条件◆◁。
天威保变3月1日公布2010年年度报告：公司实现营业收入76.3亿元人民币，同比增长26.96%。其中，变压器产量8451万 kVA、风电整机产量114台、风电叶片产量521片…☆•◇●◆、薄膜电池产量30兆瓦●★、多晶硅实现年产1268吨，2010 年公司实现利润总额7.22亿元人民币△▼◆，同比增长6.54%。实现归属母公司净利润6.19亿元-▷◁■◁◇，同比增长5★…■☆….57%，实现每股收益0.53元▪△○…。
事件：公司今日发布2010年度业绩快报•…◆。报告期内未经审计的数据显示，公司实现营业收入20.51亿元，同比增长28•■●.96%；营业利润0.73亿元，同比减少29.01%●▼■◇•…；利润总额0○△-◁=.75亿元，同比减少26.05%；实现归属于母公司所有者的净利润0.62亿元▪=▷★，同比减少25.58%，对应每股摊薄EPS为0.26元。
全年公司共销售比亚乔高档踏板车发动机 18□▲◁●--.22 万台◁◁☆▼▽■，较去年同期增长2▷-•.61%。
国内领先的天线厂商，将尽享无线市场需求新增长。盛路是国内领先的天线生产厂商，在室内基站天线、室外基站天线△•=▲•◆、微波天线等领域国内处于前列■■◆●▼◁。我们预期•-，2011 年底到2012 年将迎来电信运营商3G 网络的规模扩容◆☆●○•■，届时将带动公司室外基站天线、室内基站天线的再次高增长，而终端天线方面受信息终端移动化趋势的影响，将长期持续平稳增长态势。
（证券分析师：田慧蓝（证券投资咨询执业资格证书编码：S19）、孙菲菲（证券投资咨询执业资格证书编码：S31））
2011 年硅料偏紧，同时公司为打造全产业链☆◆◇◇▲▽，规避风险，进入硅料项目有助于公司后续发展▷□；合晶科技1800 吨已经量产☆-=•▼，并已给向日葵供货，产品质量没有问题；同时我们对多晶硅行业目前对技术方面判断不成问题，对资本的要求更高…☆●，同时煤化工集团电价便宜，我们看好公司多晶硅成本控制▪-…▼。
1•-， 公司今日公告，证监会2011 年第4 次并购重组委工作会议审核，公司本次发行股份购买资产暨关联交易事项获得有条件通过…●△▽□◇。通过的时点基本上与我们预期一致。
行业竞争的加剧使得整机价格不断下滑。同时行业基数已经达到较高水平，我们判断行业已经逐步由快速增长期步入稳定发展期；
江苏省新开户佣金率新规执行力度强★▪•☆，明显利好华泰证券▼-□▲：从我们在南京当地的草根调研情况看，目前江苏省辖区证券营业部都已执行千分之一的新开户佣金率底限（新设营业部为指导价的80%，与媒体报道一致）。即使是部分客户拓展压力较大的证券营业部目前也处于观望状态，不敢贸然降低新开户佣金率□◁☆◁○▽。我们认为，佣金率新规明显利好华泰证券。2010 年前三季度华泰证券股基佣金率为万分之8.34，大大低于江苏省证券业协会自今年年初起规定的千分之一的指导佣金率•=▪◇△○。新开户佣金率的大幅提高意味着新进入券商将很难通过简单的价格战方式夺取华泰证券的市场份额（华泰在江苏的市占率达到30%，占公司整体交易量50%），也意味着华泰证券本身议价能力的提升。我们判断…○○▲，随着公司佣金率下滑速度明显趋缓（甚至已中期见底），且行业内恶性竞争受到严格遏制△△◇=☆◇，华泰证券的经纪业务可能已经触底。
2010年4季度公司虽然存货的绝对数量明显上升达到40▲□••.13亿元，公司实现营业总收入146,2011 年融资融券业务可能将是公司的一大重要看点。给予★★■△“持有”评级，将充分受惠于我国“十二五◇○★…▽•”期间污水处理产业链的爆发式增长▷-◁■●□。估值有提升空间》：买入（分析师：董亚光）第一，促进“三色堇”品牌战略发展。
我们给予公司未来6-12 个月12.05-12●☆■★▲.29 元目标价位▷▲，建议买入。
名表销售收入借助亨吉利渠道网络扩张和优化实现高速增长▽•。公司2010 年实现国外名表销售收入14.58 亿（下半年为7-▷◆△◆▷.63 亿元），同比增幅达47.4%高于预期，毛利率为23▲△▽.4%，基本稳定□=☆。公司亨吉利渠道网络的扩张优化为名表销售收入提升提供重要支持=■▷：10 年公司净增门店57 家▲▷•●-=，年末亨吉利名表销售网络拓展至187 家（含亨联达38 家），并完成15 家连锁店的升级改造●•★■▼。报告期内，公司收购亨得利名下50%的亨联达股权•□，实现对亨联达的100%股权控制，有助于清晰品牌定位◆▼=-★◇，进一步扩大公司在名表市场的份额。
点评◁☆○…=▼： 1. 收入方面，2010年公司实现营业收入较上年同期增加24,119.13万元，增长20●=◇△.48%▷■，剔除不可比因素煤炭经销贸易收入,869.95万元，公司报告期营业收入增幅为16=•★□.34%。其中商业增长15.39%，房地产增长16.04%。 2. 商业上☆•，由于公司坪效提升☆…，不仅使得商业收入同比增长15◇=○▽▷.39%•▼◆…☆，毛利率水平也提升了0★○□◁•▽.05个百分点。因此商业营业利润同比增长2,404☆■.13万元=▲▪，增幅79.36%▼☆；3. 地产上，与地产相关的子公司安徽国润及子公司采用积极营销招商▽▽▲★，继续促进存量房产销售和出租，同时售房收入本期结转增多，增幅12.75%；秦皇岛金原地产公司采用整体出售方式消化了写字楼尾盘••△●，使得营业收入增幅46▽◁=▼▼☆.53%；安徽国润公司减少了已开发市场的基础设施改造投入▷•▼○…☆，细化管理使整个商业地产期间费用同比减少4,173▲◁☆◇●.05万元且营业利润同比由亏转盈；秦皇岛金原地产公司因财务费用下降、没有了上年的应收账款计提减值准备，报告期该公司的营业利润由上年亏损1,282.98万元，变为本期盈利5☆■…=▷.02万元；从公司整体看◆▪▲◁，由于公司整体期间费用控制较好，报告期公司实现的营业利润由上年亏损4,789.24万元变为本年盈利3◆★▼,251.98万元▲●•□，实现的净利润由上年亏损5,956.64万元变为本年盈利3,053.41万元。 4. 报告期公司调整发展战略、回归主业取得成效▼-•▪■，公司利润来源出现由房地产向商业的转变，公司商业实现的收入、盈利已经成为公司经营成果的主要支撑□=○◇◆。 5. 这与我们在2010年9月份去调研得到的发展趋势一致▷•◆•▲。未来公司仍具备三大看点：一是目前公司尚余未销售存量房产约3500万元亟待消化；二是为解决同业竞争大股东承诺的秦皇岛金都店注入事宜也将在本年度内有结论；三是大股东茂业有将其华北东北店网注入的预期◇▽◁□▷●。这三点中的任何一点都可能成为股价催化剂-■。我们仍然会积极关注公司的变化，给予公司推荐评级。
维持“强烈推荐”评级，维持目标价100元，LED背光模组觃模量产将是股价催化剂。
3．公司销售再创新高▼…，市场份额持续提升；公司2010年实现销售签约面积688.39 万平方米◇▽●▼，签约金额661.68亿元■=▼•●，同比分别增长30◁•-.7%和52.5%；实现销售均价9612 元/平方米，同比增长16■◇=•☆▼.7%。其中北京○▷■■★、上海☆◆、广州、成都等四个城市销售超50 亿元◇○•☆☆。规模效应推动公司市场份额持续提升，全国市场占有率达到1.35％•••●▪，已进入城市市场占有率4.63%☆-▽▪。
2010年1-4季度各季度公司毛利率稳定在20%以上的高位▪•，上半年31 亿（同增8○-▼◆◇.3%）-▽；截止报告期末公司拥有可结算资源4195万平方米▷△。错位发展定位非标高附加值让公司进入一片蓝海★★◆。实现归属于上市公司股东净利润同比增长93△△.73%。根据网络的可用程度逐渐放松对业务和内容上的控制▽★▽▲●☆。
3. 10年新开工1000万平米，预计11年推盘量在1000万平米左右；考虑到推盘面积增加和单价上升因素，预计11年销售将实现30%左右增长▲▼○▽▼▪。
第四•=◆，目前三大运营商 3G 用户总数超过5000 万，到今年底预计达到1…◁○….5亿◆□◇☆。这么庞大的3G 用户数量，对移动互联网内容的需求是巨大的、刚性的，这将进一步推动移动互联网内容提供商的发展●◁。
1-◇▪★•…、公司是国内主要的LED 器件和显示屏生产企业之一。公司和其他封装企业相比▽◁□▷▽，最突出的特点就是公司产品基本上专注于LED 显示屏领域的器件和显示屏▷★◇，并且在户外全彩显示屏及其器件领域具有一定的国际竞争力●□▼▪。建国60 周年人民纪念碑两侧的巨型显示屏•○▽=，需要600 万颗器件，就是完全由公司封装的◁◇★。
3. 中国机械装备制造业出口的快速增长将推动公司业绩持续高增长-▽★▲▽★。在中国经济产业升级的大背景下，未杢中国机械装备制造业出口有望实现爆収式增长，受益与此，公司业绩也有望实现持续高增长。我们认为，公司的利润未杢5年可以实现50％的高复合增长率△◇。
规划项目分三期建设，其中：一期工程计划投资 11亿元建设 6 条生产线 条生产线 条生产线。公司将根据市场需求情况，对建设内容及时作适当调整。建设项目包括4条浮法玻璃生产线（电子薄玻璃、可镀膜玻璃、超薄玻璃、高档汽车着色玻璃）、4条镀膜玻璃生产线条在线条在线条离线LoW-E镀膜）、另外有4条30万t/a低铁硅砂生产线条晶硅太阳能电池用陶瓷坩埚生产线。公司转型正逐步深入，产业布局向长三角地区扩展，该合同的签订意味着公司将加大对长三角地区的投资建设强度，使公司产品更接近下游产业圈△▷▷□▼。此次项目建设，拓宽了公司的产品线，增加了节能和新能源产品的业务比重，推动业绩增长并赋予高估值更多的支撑因素。维持对公司“推荐”评级◆▽◁△◁。
合同额方面=▲，公司 2011 年以来已经新签订单 2 亿多元■☆…，历史上每年订单可维持在 3 亿元左右，随着前几年高速公路建设步伐加快，未来 1-2 年将逐步交付期，对机电信息化系统需求将快速增长□★，我们预计未来公司订单将获得较快增长▼◇□◇△，2011 年的订单有望突破 4 亿元◇□△▪◇●。
公司目前股价仅对应 11 年15.82 倍PE●■▷■，由于挖掘机和汽车起重机等业务发展较快，产品结构仍逐渐优化◇•■□■□，给予6-12 个月目标价49.50-55 元，对应18-20 倍PE11，维持▷▼★“买入■-▼●”评级。
我们认为公司品种作为基本药目录中的独家品种，无疑将是最为受益的。公司和步长集团的合作将获得双赢。根据我们模型计算的结果▲=△◇，公司医药部分业绩10 年0-△△.73 元◇☆•▼-•、11 年1.78 元★=●◆△▲，12 年2△…◁▷.29 元，地产部分保守预计每年贡献1 毛钱左右=▽•●▲，饮料业务贡献利润较少-★--◇，预计11 年1 毛钱以内，12 年2 毛以内○◇•。目前公司估值11 年仅20 倍不到，投资公司将获得业绩与估值水平的双提升，无疑是最好的投资标的，因此我们给公司6-12 月60-70 元的目标价▪▽△，强烈向大家推荐△◇★▼☆。
2010 年业绩增长基本符合预期：营业收入 37.89 亿元，同比增长 22%，归属于上市公司股东的净利润 6•▲.88 亿元•○，折合 EPS0◁▷•▼○▷.56 元，同比增长 28%，基本符合我们此前预期。公司能源业务中，除哈密煤化工项目建设、LNG汽车推广业务与计划相比产生偏差外，哈萨克斯坦 TBM 公司石油及天然气的勘探和建设○●…●▲-、吉木乃 LNG 工厂建设、煤炭销售业务拓展、能源综合物流、富蕴煤炭综合开发项目前期工程等工作均进展顺利。年产 120 万吨甲醇／80 万吨二甲醚（煤基）项目受天气等因素影响竣工时间推迟，目前▽•，公司正在全力以赴争抢工期•□★★▷，力争在 2011 年第四季度联动试车，已签订各类意向产品销售合同中☆●▼●○●，甲醇213 万吨，二甲醚12 万吨▷◁•■，焦油、石脑油等副产品 4.5 万吨，为项目竣工投产做好了充分准备。报告期末，公司已推广 LNG 汽车 2584 辆（其中 1532 辆上路运行）○=，建成 LNG 汽车加注站 64 座▼★▷••，全年 LNG 汽车加注站累计加气量 1871 万方。
☆☆“做得永远比说得好”全凭实力与内功。公司实力雄厚▲▷-△-▪，同时一贯注重苦练内功，追求快速周转…○▲◁，成本费用控制极其严格…◁◆。雄厚实力体现在多个方面▲★：公司品牌影响力巨大，市场占有率较高，2010 年在已进入城市的市场占有率达到 4.63%。每年拥有银行授信额度数百亿元。追求快速周转，拿地半年可以开工。公司注重成本控制：建筑施工由自己的建筑公司总。